本期投资提示：

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，蓝天转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

(资料图片仅供参考)

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息较低、纯债价值较高，按3.88%的贴现率计算，则纯债部分价值为91.96 元。

2、蓝天转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为12.4%，对流通股本的摊薄压力为34.6%，对流通股本的摊薄压力高。

3、蓝天燃气目前的年化波动率约为24.35%，长期240 日年化历史波动率位于30.74%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为26.32%，低于历史平均水平（30.22%）。

4、当蓝天燃气的股价为9.7 元时，转换价值为95.76 元，对应转债价格在116.14 元～116.62 元，当蓝天燃气的股价在8.6 元至11 元时，对应转债的市场合理定位约在111.9元～123.33 元之间。

5、以当前市场估值水平，蓝天转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为16%时，每股配售收益约为0.2 元，以9.7 元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.83%，配售收益较低。

7、粗略估计剩余可申购额为0.4 亿元至3 亿元。申购资金范围为9.8 万亿至10.6 万亿之间。中签率范围估计为0.0004%至0.0031%。当蓝天转债总名义申购资金为10.2 万亿元且剩余可申购金额为1.7 亿元时，中签率为0.0017%，当首日涨幅为16%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2.7 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。依赖重要供应商的风险、实际控制人、控股股东股份质押风险、信用评级变化的风险、募投项目不能达到预期效益的风险。

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